您好, 欢迎光临凤凰文贸!

行业资讯

Industry News

证监会批准纸浆期货交易

  证监会于今日批准上海期货交易所(简称“上期所”)开展纸浆交易,合约正式挂牌时间为11月26日。此前上交所于10月11日发布通告,就漂白硫酸盐针叶木浆(下称“漂针浆”)期货合约及有关规则公开征求意见。

 

  回顾国内纸浆期货发展历史,自上期所开始进行调研,到2017年3月证监会批复纸浆期货立项申请,再到正式批准上市,已历经五年。

 

 1、纸浆期货市场关注度高

 

 中国是世界最大的纸和纸板生产国,也是全球最大的纸浆净进口国。

 

  漂针浆是重要的造纸工业原料之一,但是国内产量有限,基本依赖进口。据海关统计,2017年我国漂白针叶浆进口量约812.7万吨,约占进口纸浆总量的38.6%。

 

  由于中国针叶木资源匮乏,国内针叶木浆生产成本过高,为数不多的漂针浆生产企业也因为浆价过低于数年前纷纷转产,如湖南骏泰年产40万吨的漂针浆线于2011转产溶解浆。目前仅亚太森博以及云南云景偶尔转产漂白针叶浆并少量外售。

 

  选择漂白针叶浆作为期货合约标的,而非国内需求量更大的漂白阔叶浆,我们认为主要是由于漂阔浆在生产商以及产地方面较漂针浆集中,易形成价格垄断风险;同时漂阔浆长协比例更高,现货市场流通比例有限。

 

  期货公司相关人士表示,目前多家国内大型纸浆生产商、贸易商、下游纸厂,以及机构投资者已明确表示未来会参与期货市场交易,且部分机构投资者已成立专业纸浆期现团队。

 

  国内造纸巨头晨鸣纸业日前业已公告:公司拟通过全资子公司寿光美伦纸业有限责任公司以人民币1.8亿元参与收购金信期货有限公司45%的股权。

 

 2、或增加现货市场价格波动

 

  由于期货市场投资者不需要支付合约价值的全额资金,只需要支付一定比例的保证金就可以交易,与传统贸易模式相比占用资金更少,其“以小搏大”的特点将吸引更多的投机者加入纸浆期货市场,包括金融资本的参与,如期货风险管理子公司、投资公司等投资者。市场资本量的扩充或推动纸浆期货市场价格波动率。考虑期货以及现货市场的联动性,若纸浆期货价格波动活跃,或增加现货市场价格波动。交割可能会对现货市场流通货源数量产生影响。但由于实物交割期货合约总量中占的比例很小,预计对整体市场供应影响有限。企业可将漂针浆现货用于实物交割以减少现货库存压力。纸浆期货上市后,若企业套期保值需求较多,则短期将有部分针叶浆现货进入交割库,或一定程度上减少现货市场流通货源。

 

  另外,若期货合约与现货价格存有套利空间,则可能造成部分业者将漂针浆现货交到交易所的交割仓库,或有交割仓库货源流入现货市场的情况,从而影响现货市场短期供应并缩小期货与现货市场价差。

 

3、提供规避风险工具

 

  纸浆期货将为国内相关现货企业提供更多的操作模式,帮助企业规避风险,如:套期保值,期现套利,跨期套利等。目前漂白针叶浆买家主要为贸易商以及下游纸厂。大型纸厂以直接向国外浆厂或代理商采购美金船货为主,从贸易商处采购国内现货为辅。而小型纸厂以向贸易商采购现货为主。对于直接采购美金船货的经销商以及纸厂而言,由于国外浆厂月度调整价格,而现货市场价格波动频率更高,加之受汇率波动影响,时有发生期现货市场倒挂的情况。套期保值则有利于企业减少价格风险。

 

  对于纸浆生产企业以及经销商而言,点价交易等期现结合的交易模式有利于提前锁定成本,减少企业生产活动受到价格波动的干扰。由于针叶浆与阔叶浆价格关联度较高,虽然阔叶浆并未有对应期货品种,企业也可通过套期保值的方式对冲阔叶浆现货市场价格波动风险。

   

  4、多数现货企业仍处于谨慎观望阶段

 

  期现货结合的交易模式可成为企业规避风险,拓宽销售渠道的金融工具,预计短期内并不会改变目前现货市场传统的交易模式。国内目前尚未有造纸行业相关期货品种,除建发、国贸等跨产业链客户具有期货实战经验外,多数现货企业对期货工具了解有限,目前对于上期所纸浆期货仍然持谨慎观望态度。但伴随业者对期货市场的了解程度加深,预计未来现货企业对期货的参与度将逐步增加。

 

  5、新的定价模式

 

  点价基差交易是大宗商品市场常见的交易模式。有国内贸易商表示未来会考虑和客户采用点价基差交易的模式销售纸浆。点价交易是指客户以某月份的期货价格为计价基础,以期货价格加上双方协商的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。举例来说,某贸易商与纸厂在2018年12月签订合同,约定漂针浆现货交易价格为上期所2019年3月的期货合约+200元/吨,同时约定由纸厂在2月15日前自行选择点价具体时间点。

 

  从本质上看,点价基差交易是以期货价格确定现货定价的交易方式。由于期货价格通过集中、公开竞价方式形成,价格具有公开性、权威性,点价交易可省去交易者讨价还价的成本,提高交易效率。除此以外,交易者也可将点价交易与套期保值的操作相结合,从而降低价格波动风险。


版权所有 © 2014 - 2019 江苏凤凰文化贸易集团有限公司 苏ICP备18006874号-1
地址:中国南京中央路276-1号 邮编:210037

苏公网安备 32010202010466号